德国收购美企的深层背景

赵亚赟，财富中文网撰稿人，现为中国人民大学重阳金融研究院金融投资项目主管，具有多年证券从业经验。著有《金融战》一书。

德国大型制药企业默克集团当地时间9月22日宣布，将以高达170亿美元的价格收购美国生命科学企业西格玛奥德里奇。同一天，德国西门子公司宣布以76亿美元收购美国石油设备制造商德莱赛兰集团（Dresser-Rand Group Inc）。德国企业如此大手笔收购美国竞争对手，在资本市场引起轩然大波，很多美国人忧心忡忡，又提起安全问题，认为德国收购美国大企业一方面会削弱美国企业竞争力，另一方面德国近年来与中俄接近，这种收购可能会对美国国家安全有影响。但美国政府似乎乐见其成，并没有要干预的意思。这种收购除了目前媒体上从企业利益出发分析出的原因外，还有更深层次的宏观经济和政治背景。

    目前欧盟货币当局不断大搞量化宽松，一开始欧洲的银行由于实体经济不情况不佳，不敢对其放贷、投资，而是采取囤积现金的做法，这就是为什么前几年欧洲经济数据不好，但国债市场却很兴旺的主要原因。但随着欧洲央行放水越来越多，银行却不能长期屯积过多的现金，资金总要找出路。在欧盟国家中，德国企业情况算好的，银行愿意贷款给它们。再加上德国经济制度特殊，企业基本上由银行控制，所以德企很容易就可以获得大量资金。以前有大量中国定货，德企把资金投入到生产中，现在中国经济减速，德企手中的资金也要找出路。美国经济数据不错，美元资产升值前景好，支持德国企业收购美国公司就成了银行的一个不错的选择。美国经济复苏还比较脆弱，股市的泡沫越吹越大，很多著名投资人索罗斯、卡尔伊坎等都开始看空，对这些美国企业来说，卖个高价也不错。

    就政治层面来看，德国虽然这几年与中俄接近，但从德国的利益出发，左右逢源，两边要好处更划算。美国也担心德国倒向中俄，目前没有什么好的办法让德国像以前那样听话，就只能以笼络为主。德国企业收购了美国竞争对手后，很可能把公司总部注册地迁往欧洲，以逃避美国日益增加的企业税，这会削弱奥巴马政府扩大财税收入的努力。但由于政治原因，美国政府也不会阻止德国企业收购美国竞争对手。

    对德国来说，其与日本在高端制造业上一直是对手。目前不论日本还是欧盟都在积极推行QE政策，大肆增发货币，压低汇率促进出口，双方竞争激烈，而最大的市场也是德日竞争最激烈的战场就是中国。德国加强与美国的关系，通过收购竞争对手扩大市场份额，一方面挤压日本对手，一方面也是在为中国经济复苏后订单增加做准备。

    中国经济增长的减速降低了从德国的进口，对德国来说，中国市场的重要性暂时降低了。而美国经济复苏虽然脆弱，但毕竟在复苏，美国市场的重要性相对上升。此消彼长，德国企业界对美国兴趣增加也是必然。综合这些政治经济原因，德美近期可能会关系升温，以后德国企业类似的收购活动可能还会有。但由于德国政商两界的利益和政策，德美关系也不会恢复到冷战时期那样，德国还是会在中俄和美国之间摇摆不定，只不过有时候靠中俄近，有时靠美国近，关于德国与中俄结盟对抗美国的设想非常不现实。

    这种收购活动以后还持续，甚至增加，欧洲其他大企业可能会跟进。这种大量收购美元资产的行动会进一步推高美元，压低欧元。日本企业也可能会采取类似的行动，但美国对其容忍度显然不如对德国高，很多过剩日本资金还是会流入中国大陆。美元升值对中国不是坏事，我们的大部分外汇储备是美元资产，美元升值还有利于中国对美出口。国际大宗商品都是美元定价，美元升值会让大宗商品价格下跌，中国可以用巨额美元储备廉价购买原材料。但我们也应该认识到，如果德国企业在国际市场上所占份额过大，会影响中国在中德贸易中的议价能力；美元升值前景好，会给中国带来资金外流风险。